寒冬悄然到 并购进行时
——透视2008年下半年业界并购和重组案例
吴连辉，自由撰稿人
每当行业出现不景气，企业之间的并购和重组就开始活跃起来了。从行业高度来看，企业之间的并购使行业资源得到了优化，它不仅是强势企业扩张和获得规模优势甚至于垄断地位的捷径，也使被并购企业得到了生存和延续发展的保障。对企业来说，并购是快速发展的重要手段，可以引进新技术或扩大自己的知识产权（如专利库）、专业人才及管理团队，补足自己的产品线，以及获得新地区的运营经验，包括业务网络、分销渠道和客户关系等。
受美国金融风暴的影响，从电信、计算机、消费电子领域到半导体行业，众多厂商都开始感到华尔街传来的寒意。市场调查机构iSuppli调查发现，2004年中期以来，半导体获利已从17-19%下滑到目前只剩个位数，半导体工业甚至比低成本PC工业更难以获利。除2001年市场曾短暂出现一次严重衰退，半导体业很少出现这样几乎没获利的窘态。
iSuppli目前已将2008年IC收入预期由增长4%调降到增长3.5%，并警告称“如果经济形势继续恶化，IC市场可能进一步受挫”。iSuppli还大幅调降了存储市场收入预期，尤其是DRAM市场，将2008年半导体存储器收入预期调降5.8个百分点，DRAM预期调降5.4个百分点。
由于获利逐渐下滑，整体市场占有率日趋饱和，以及许多顶尖品牌业者市场占有率排名下降，许多芯片供货商不得不重新思考战略方向。其中，全球半导体大厂，如Samsung、Intel以及台积电皆拥有庞大资源，并且能在市场上维持优势地位。其它较小的芯片业者最好善用第三方合作伙伴，将产品质量提升，如果这类业者无法透过外包度过难关或是内部资源不足，将很难在市场上生存，被并购将不失为一种上好的选择。
以下介绍下半年以来业界发生的一些典型并购重组案例。
AMD重组：一个新半导体生产厂的诞生
Advanced Micro Devices公司10月7日宣布，正计划和阿布扎比（Abu Dhabi）的ATIC公司（Advanced Technology Investment Co.）携手打造领先的半导体生产企业，Mubadala将加大对经济实力更雄厚、正在剥离其生产资产的AMD的投资。按计划，AMD将与近来阿布扎比政府设立的投资公司——ATIC（Advanced Technology Investment Co.）共同主持一家接收AMD德国工厂的新公司，ATIC起初将对这家暂名Foundry Co.的新公司投资14亿美元，并另外就新公司的部分资产向AMD支付7亿美元。此外，ATIC未来5年间还将提供36-60亿美元的资金来支持扩张计划，包括升级德国Dresden的现有工厂，并建构一座位于纽约上州的32亿美元晶圆厂及研发中心，预计部署1400名员工。
ATIC董事长Waleed Al Mokarrab说，如果财务状况允许也不排除在阿布扎比境内设晶圆厂，而巴西等地区也在考虑之列。同时，另一家由阿布扎比政府控制的公司Mubadala Development Co.已经持有AMD 8%股权，亦将斥资3.14亿美元收购AMD的额外股份，持股将上升至19.4%。这样，阿布达比政府支援AMD的金额将高达84亿美元！
阿布扎比投资AMD，被业务界称为奇迹。因为AMD已经连续7个季度陷入亏损窘境，且2008第2季大亏11.89亿美元的AMD全年扭亏转盈的机会渺茫。AMD之所以走到今天这一困境，除了英特尔的打压和全球PC的需求未达预期之外，还与AMD为扩大生存空间、达成平台化目标，于2006年7月闪电重金合并绘图芯片大厂ATI有关。由于购并金额过大，加上不堪NVIDIA、英特尔的压制，AMD在并购后持续陷入亏损局面。
产通社（365pr.net）首席分析师张英儒先生表示，并购或重组只是事物的两面。AMD当初购买ATI，是为扩大生存空间，开拓新的产品领域，这本无可厚非，不过后来的结果却是当初的决策者未料到的。有时对与错就在一念之差，待以验证的只有时间。
AMD的价值：40年顽强抗争经历
由于市场的残酷竞争，全球CPU制造商目前只剩下两家英特尔（Intel）及AMD，可以说一大一小，分别拥有80%与20%的市场份额，但不能说是“一强一弱”，因为如果说英特尔是CPU冠军，那么AMD就是当之无愧的亚军，他们都是“站在领奖台”的胜利者，否则不可能共存如此长时间。
业内人士表示，AMD太神奇了，但决不是命运的安排，而是体现出AMD的价值所在——坚韧性。AMD能与英特尔争斗近40年，而且始终屹立于世界，这就是AMD的价值！如今，AMD的分拆既还清了债务，又获得足够的资金继续发展，而且可以轻装上阵，专注研发与设计。
不过，对于英特尔可能是一件很无奈的事情，打压了N多年，眼看对手即将趴下，却又拿着新的武器重新站立起来。
对于全球半导体业也是件好事。因为CPU的竞赛还将继续下去，最终得益的是客户。
The Foundry Company：全球首家CPU代工企业
阿布扎比投资AMD，让大多数分析研究机构刮目相看。虽然目前半导体行业不景气，不过，全球范围内对独立生产的需求与日俱增，为了应对这场由于经济危机诱发的行业寒流，领先的半导体公司在逐渐从生产中抽身。这是因为成本和复杂性不断增加，而投资和研发成本也变得过高。此外，全球范围内对使用先进的半导体技术的设备的需求却有增无减。
ATIC董事长Waleed Al Mokarrab说道：“今天的宣布从根本上改变了全球半导体行业的格局。The Foundry Company是一家自主管理而且资金充足的公司，从成立的第一天就有了领先的客户、先进合理的技术发展计划、与IBM的研发合作关系及扩大生产力的明确计划。这一切为它奠定了坚实的基础，将使它成为全球半导体行业的领头羊。”
按计划内，交易完成后The Foundry Company将拥有企业总价值50亿美元，其中包括AMD提供的生产资产和知识产权（包括其在德累斯顿的生产基地）、价值24亿美元的智力资产和员工。除非某些特殊情况，签署独家供应协议以生产AMD处理器，在有竞争力的情况下生产一定比例的其他AMD半导体产品。在2009年中期，The Foundry Company将开始在纽约建设Fab 4X生产基地，全面投入使用后直接在纽约上州雇佣1400多名员工。另外，The Foundry Company还将加入IBM技术开发联盟，参加SOI和体硅技术开发。
这样，The Foundry Company将成为全球首家能够生产计算机CPU的独立半导体代工企业！
美国半导体行业协会（SIA）对AMD的分拆高度欢迎，George Scalise总裁表示，新的代工企业有助于满足业界对不断增长的先进制造服务的需求，其中，纽约（York）工厂将最先为美国国内提供最急需的先进代工服务。
不过，AMD的计划仍有诸多风险。其中，多数半导体业者目前的产能泛滥，导致芯片售价欠缺支撑、获利空间有限。因为晶圆代工是个高竞争的产业，利润并不总是特别好。
另一项风险则是，与AMD之间有机密交互专利授权的英特尔会否认为协议条款出现冲突而决意兴讼。Intel发言人Chuck Mulloy说：依保护专利授权的观点而言，本公司严重质疑AMD的这项交易案，并将积极维护Intel的知识产权。
美妙的扩张愿景
对企业来说，并购是快速发展的重要手段，可以引进新技术或扩大自己的知识产权（如专利库）、专业人才及管理团队，补足自己的产品线，以及获得新地区的运营经验。不过，这只是特定环境下并购方的一个美好愿景，或者一种资本游戏，而被并购方并不一定愿意接受，或者只能被动接受。
博通：借收购AMD的DTV芯片业务扩充版图
博通公司（Broadcom Corp.）8月15日宣布，已经就$1.928亿收购AMD的数字电视（DTV）芯片业务达成协议。收购AMD的数字电视事业部门将让Broadcom立即扩充数字电视的业务版图，结合目前现有产品，提供一个完整的产品线，从超值型的低阶产品、质量保证的中阶产品到高阶的交互式平台及面板处理器等全面性涵盖数字电视所有领域的整套产品系列。
博通公司是全球有线与无线通信半导体的全球领导者，其产品协助语音、视频、数据和多媒体的传送遍及家庭、企业及移动环境，其无线组合芯片旗舰产品BCM4325是首款将Wi-Fi、Bluetooth和FM功能集成到单一的65纳米硅芯片上的连接解决方案。此收购案亦将扩展Broadcom现有的一线客户，其中包括全球知名数字电视大厂。此项交易目标是提升与强化Broadcom的数字电视系统解决方案，推出大规模和锁定客群的产品，创造领先业界的数字电视事业。
在此收购案中，AMD位于全球各地六个主要设计中心的专属数字电视团队，约有530位员工与部分直接支持此部门的人员将受邀加入Broadcom的团队。AMD的数字电视系列产品包括所有Xilleon集成数字电视处理器、完整的全套式参考设计方案、NXT接收器IC、AMD Theater 300系列数字电视处理器与一系列面板处理器，能执行先进动态压缩和画面更新率转换与缩放等功能。
英飞凌的无奈：Micron可能以零出资收购Qimonda
虽然英飞凌(Infineon)和其DRAM子公司奇梦达(Qimonda)对与美光科技（Micron Technology）的协商三缄其口，但德国媒体10月8日已传出Micron可能收购的细节：Micron很有可能零出资或以象征价格收购Qimonda，如账面会计价值的10%甚至更低。
对Infineon来说，以非常低价卖出Qimonda几乎是无法避免的。如果想到寻求更好的协议，他们可能卖不掉Qimonda，这对其业务会有更严重的冲击，到时候得不偿失。
此收购案对Micron却非常有利，它可整合Qimonda位于Dresden和美国Richmond的工厂，以改善其生产力。Micron大多为8吋生产线，而Qimonda主要为12吋晶圆，它可将其生产制程移植到Dresden和Richmond，取代Qimonda良率较不具竞争力的制程。另外，两家公司的产品几乎可以完美地互补：Micron目前没有视频绘图DRAM业务，而Qimonda则是市场领导者。
正如预期的那样，Micron于10月13日宣布收购了Qimonda持有的台湾DRAM厂商华亚科技公司（Inotera Memories）35.6%股份，价格为4亿美元现金。除了出售Inotera股份，Qimonda还将改变产品重心、减少产能以及关闭生产线，计划将产品重新放回目前最为成功的领域：图形DRAM和服务器存储芯片。
可见，Qimonda近来所做的一切，仿佛就是在为迎接Micron做准备。
VISHAY：在寒冬中攻城掠地
Vishay公司曾在8月16日向国际整流器公司（International Rectifier）董事会递交了一份份非约束建议，打算以$21.22每股的价格，或相当于总价$16亿，收购IR公司的所有已发行股票。
其实，早在2006年，Vishay就已经开始接纳IR公司的“非核心”业务，如曾经占IR年销售额26%的电源控制系统(PCS)部门就以2.9亿美元现金卖给了Vishay。IR所谓的非重点业务包括7大类26种产品，如分立平面MOSFET、分立二极管和整流器、分立半导体闸流管，以及汽车模块和组件。
不过，这一次提议却遭到了IR公司股东们的反对，并断然拒绝与其谈判，虽然Vishay已经将收购价提高到了每股23美元。无奈，Vishay于10月13日中止了对IR公司的要约。
产通社（365pr.net）首席分析师张英儒先生表示，这起收购案起初就不被看好，因为IR预期的截止今年9月30日的2009年首季营收环比增幅为7-9%，根本就不需要别人的施舍。另外，Vishay公司是一家产品线非常丰富的分立器件巨头，而IR是上阵具有历史的全球功率半导体和管理方案领导厂商，一旦被收购其苦心经营60年的品牌价值将大打折扣。
看来，资本游戏并非总能凑效，Vishay的要约只能是一厢情愿。当然，Vishay近来在产品线扩充方面还是有一定收获的，该公司9月15日宣布以3520万美元收购了KEMET公司的湿钽电容产品线，该产品线在过去一个财年的年销售额为1600万美元。
安森美半导体：厚积而薄发
安森美半导体(ON Semiconductor)提供“有特色的标准产品”，并在该领域默默耕耘了数十年。该公司3月17日宣布，已经以换股方式完成了对AMIS Holdings的收购。根据合并协议的条款，AMIS持有人一般将就其于今天营业时间结束时持有的每股AMIS普通股换成1.15股安森美半导体的普通股。通过这次收购，安森美获得了AMIS的定制产品系列，扩充了“有特色的标准产品”阵营。
7月18日，安森美和Catalyst半导体签订了正式合并协议，交易将全部以股票支付，Catalyst股东每持有1股普通股将获得0.706股安森美半导体普通股，交易价值约为1.15亿美元。收购Catalyst半导体，有助于扩大安森美的模拟和混合信号产品的阵容。Catalyst半导体拥有先进的EEPROM技术，其模拟和混合信号业务在截至2008年4月财政年度末的季度销售额超过1,100万美元。
10月5日，安森美半导体还与微芯科技（Microchip Technology）连手，共同收购MCU领先企业——爱特梅尔公司（Atmel Corp），提议收购价23亿美元。由两家公司共同收购一家企业，在业界还不多见。另外，由于Atmel持续抗拒该提议，这场风华雪月的事很可能变成“水中月，雾中花”。
三星收购SanDisk：投的就是NAND专利
三星（Samsung）9月16日宣布，拟以58.5亿美元现金收购NAND闪存供应商——SanDisk公司。另人遗憾的是，SanDisk发表声明称其董事会一致同意拒绝三星的收购方案。
市场研究公司Gartner指出，过去2个月NAND闪存市场已崩溃。由于总体经济因素、库存过剩、需求减缓，积极调降价格已经成为大家的共识。那么，在寒冷的冬天里，究竟是什么让SanDisk如此强硬？
业界人士认为，三星此举是强化其在NAND闪存市场的领导地位，觊觎的是SanDisk的专利。资料显示，SanDisk曾于2006年8月收购了快闪记忆体领先企业msystems，在美国和海外拥有数百项专利，拥有将多层上的数据存储集成到一颗芯片上的技术。三星是全球第一大芯片生产厂商，市场份额超过了40%，每年向SanDisk支付的专利许可费就有4亿美元。由于三星准备提高固态硬盘的产量，SanDisk的专利对三星将至关重要。因为固态硬盘将是闪存芯片未来的最重要的应用，如果收购成功，三星将可以通过技术创新大幅度降低成本，加速市场规模的扩大。
SanDisk创始人兼首席执行官伊莱·哈拉里说，三星的收购方案并没有反应出通过收购SanDisk带来的“重大协同效应”的价值，但是在业界普遍衰退时提出收购却是抓住了机遇。
不过，到目前为至，三星还没有决定是否提高收购价格，但可能会提高每股价格收购多数股份，而不直接买断。
TDK买下德国电子组件厂EPCOS
全球第2大被动组件厂TDK公司7月31日宣布，将买下德国电子组件大厂EPCOS以拓展欧洲市场，该起交易金额约12亿欧元(约19亿美元)，但若再加上负债等其它支出，预估TDK购并成本可能达14亿欧元(约21.85亿美元)。
TDK为全球最大硬盘磁头厂及全球MLCC第2大厂，TDK拿下EPCOS股权，主要冲着被动组件而来，并将重组一家新组件厂，业界预估影响最大的恐怕是在手机市场占不败之地的全球被动组件龙头厂日本村田(Murata)。
分析师认为，由于EPCOS保护组件在欧洲传统汽车领域具有相当影响性，预估将使得TDK在市场通路上受惠，而龙头厂村田除MLCC领域外，也投入诸多组件市场，因此，短期内受到2大厂整并的威胁并不明显，但是在手机用滤波器(SawFilter)等相关组件，EPCOS在该领域为其主要获利来源之一，在品牌手机市场有相当的影响力，但以往在亚洲被动组件市场，村田在这个领域最吃香、市占率最大，TDK结合EPCOS后，预估将攻破村田在手机市场不败地位，在手机市场掀起一波洗牌效应。
Intersil：通过收购成长
高性能模拟方案设计及制造商Intersil公司10月1日宣布，已经就收购Kenet Incorporated达成了明确协议。后者是高速、低功耗ADC领域的领先企业，拥有领先的高性能、超低功耗ADC技术——FemtoCharge CMOS，能够在特别小的芯核区域上，生产出高性能和超低功耗的模数转换器（ADC）产品。
之前的7月31日，Intersil公司还与数字音频功率放大器领先企业——D2Audio公司签订了终级收购协议，将利用D2Audio的智能数字放大器和D2Audio SoundSuite技术加强已有市场，并开拓新的领域。
其实，Intersil是一家善于收购，并在收购中成长的公司。Intersil制定了聚焦高增长行业的业务战略，不断丰富面向无线领域的模拟产品线，并于2004年收购了BitBlitz通讯公司和标准模拟产品领先企业——Xicor, Inc.
芯科实验室借收购Integration Associates进入待开发市场
芯科实验室有限公司 (Silicon Laboratories) 7月初宣布，已签约收购位于硅谷的Integration Associates，收购净值为8,000万美元。Integration Associates为芯科实验室带来了包括连接、无线和电源解决方案在内的多元化产品线，以及将近一百名的工程师。
Integration Associates的系列产品与Silicon Laboratories的目标相符，亦即扩展既有应用的系统内容并进入新的市场。此收购案扩大了Silicon Laboratories在短距离无线传输市场的研发投资，此一市场包括家庭自动化、遥控车门开关以及自动读表应用等。对Silicon Laboratories而言，这是一个待开发的市场，而Integration Associates则已拥有广泛的客户基础及持续增长的营收。
Integration Associates的产品也将加速Silicon Laboratories将触角延伸至音频子系统，此为现今广播音频产品线必然的发展趋势。再者，对于Silicon Laboratories正处于营收起飞阶段的电源新产品线而言，该公司的电源产品组合更带来策略性的一大加分。
德州仪器（TI）收购IDS公司：大人物的小动作
德州仪器(TI)6月19日宣布，已收购Innovative Design Solutions (IDS)公司，以获得IDS在模拟芯片与集成解决方案开发方面的专业技能。此项收购不仅能够显著加强TI的模拟专业度，同时进一步提升公司满足客户对高性能模拟产品需求的实力。
作为无线芯片巨头，虽然TI的这次收购并不起眼，却显著增强了TI的高速产品系列，并进一步提高了系统知识。
Cadence买下Mentor：至少消灭了一个竞争对手
今年8月，芯片设计软件公司Cadence Design Systems以自有资金15亿美元买下对手Mentor Graphics Corp。
在半导体市场成长趋缓的此时，生存的方式就是要并购生产兼容产品的公司，Cadence的明智举措在于“消灭了一个竞争对手”。
QSound收购MachineWorks的Ripp3D技术
音频及语言软件开发商——QSound Labs公司8月2日宣布，已经与手机游戏平台开发商MachineWorks Northwest达成协议，以310万美元收购后者倍受称赞的Ripp3D图形引擎。Ripp3D是一个功能强大的3D图形引擎，优化用于BREW、Windows Mobile和iPhone平台。
作为协议的一部分，QSound还拥有收购MachineWorks Northwest手机游戏业务的优先权，具体行权期限为2009年1月31日之前。
Actel收购PPS巩固在TCA市场的实力
Actel公司8月7日宣布，已成功收购TCA管理元件供应商Pigeon Point Systems。早前，Actel和Pigeon Point曾合作开发和销售基于Actel Fusion混合信号FPGA的解决方案，该并购为Actel提供了在TCA系统市场占据重要份额的良机。
除了上述案例外，今年下半年以来，目前已经完成的一些重要收购还有不少。例如，力特保险丝公司（Littelfuse）9月20日收购了接地保护（ground-fault protection）产品和用户功率分配行业的领先者Startco Engineering；Molex公司7月20日收购了台湾挠性电路和组件AFlextech。
艰难的选择：剥离或出售资产
无论并购，剥离或出售非核心资产，都是一种正常的资产效益最大化行为。不过，这类重组常常伴随着大量的裁员，执行起来就有点艰难。
恩智浦半导体的“资产轻量化战略”
恩智浦半导体（NXP Semiconductors）9月12日宣布重组计划，包括缩小制造基地、中心研发和一些支持功能部门，预计每年节省5.5亿美元的成本。重新规划后，恩智浦将专注于其汽车电子、智能识别、家庭娱乐和多重市场半导体业务，这些是公司具有很高的创新产品市场份额和很强的市场领导地位的领域。
对制造业务的调整反应了恩智浦长期的资产轻量化战略。此次计划坚定了向更高级制造工艺的转移，传统技术的多余产能须被降低，从而共同确保更具竞争力的运营，同时维持在欧洲的强大制造能力。恩智浦计划将其大部分制造整合到两家具备更高产能的欧洲晶圆工厂，使其生产负荷提升至90%以上，其余四家工厂将被计划出售或关闭，约4500名员工将不得不离开公司。
按计划，重组后恩智浦将投入其销售收入的16%-17%用于研发，这一比例与领先的半导体公司相符合。
飞思卡尔欲售手机芯片业务
飞思卡尔半导体（Freescale Semiconductor）10月初宣布，正考虑将其手机芯片业务出售，或为其寻找合作伙伴，与其他企业组建合资公司。之所以作出该决定，是因为飞思卡尔手机芯片的大客户摩托罗拉自身难保。如果进展顺利，飞思卡尔将在未来数月内确定具体方案，为手机芯片部门找好下家。
飞思卡尔称，在出售手机芯片业务后，今后将大力进军汽车芯片和网络设备芯片市场，增加微控制器、微处理器、基于具体应用的处理器、模拟芯片和传感器芯片等产品的销量。 。在汽车芯片业务领域，通用汽车（GM）等企业已成为飞思卡尔客户。
飞思卡尔的手机芯片业务包括基带处理器、射频芯片、电源管理芯片以及音频芯片等。由于拥有独家技术和多项专利，找到相应买家并不难。
并购风还将吹下去
Gartner表示，受全球经济危机的负面影响，企业纷纷开始缩减开支，2009年全球IT开支的增长速度可能仅为2.3%，远低于Gartner此前曾预期的5.8%。美国金融风暴除了影响企业的股价外，还影响到企业的直接业务。在电信领域，从运营商AT&T到设备厂商摩托罗拉、爱立信等都开始制订应对措施，“最危险时刻”已经成为业界共识。
考虑到金融危机对半导体芯片市场的影响，市场研究公司iSuppli指出，华尔街的危机可能蔓延至广泛的经济领域，如果企业无法获得信贷，电子设备和半导体的需求都会受到影响，“如果经济形势继续恶化，IC市场可能进一步受挫”。
这场来自美国金融界的危机首先冲击的是电信、汽车、PC等上游行业，其次才是大、中型半导体企业，然后是设备和材料供应行业。由于经济形势依然严峻，半导体业界未来应当会出现更多收购案，以取得新技术。在半导体制程不断精进的趋势下，半导体公司必须通过并购策略来壮大自己，这对自身的发展，应是项实际的作法。
在半导体行业，首先感到寒意的国家大厂，他们已经在“最危险时刻”作出了出击、出售或剥离资产的计划。不过，同被他们并购的“幸运儿”相比，一些中型企业，特别是没有核心技术的企业就不会那么幸运了，他们将在寒冬中中倒下。
