【产通社，5月19日讯】大宗商品市场在5月5日溃退，全面大幅下挫，之前几日一直下跌。虽然全球经济复苏势头未变，但市场走势早已脱离了基本面，因此具备了修正的条件。据IHS Global Insight的数据，市场回调的导火索是人们日益担忧复苏的力度。但是，更大的背景是政策紧缩与实质利率上升，我们认为这些因素将来会在大宗商品市场创造卖压。价格可能在未来数月企稳甚至小幅反弹。但关键是2009年1月开始的大宗商品价格飙升行情已经结束。

在2009年的大衰退之后，大宗商品价格强劲反弹，IHS Global Insight工业材料价格指数最近几周已接近衰退前的顶点。这可能与两个因素有关：全球经济复苏带动市场情况发生根本改善；投资者需求旺盛。各国央行在过去两年里不断向金融市场注入流动性，刺激投资者的需求上升。

这两个因素相互增强，投资者为市场带来强大的上涨势头，推动部分大宗商品价格上升到了非常高的水平。很容易想到白银狂涨，但其它例子也不难找到。棉花价格最近触及150年高点，2010年初至2011年上涨了近两倍。橡胶价格从2008年末到2011年初猛涨了三倍以上，把原来的纪录高点翻了一倍。

后市如何？同样要看上述两个因素，但现在它们可能相互抵触。全球经济保持复苏，预示实际需求将持续改善。生产方面将开始作出回应，但整体大宗商品市场将从供应过剩转向供应平衡或者供应不足。换句话说，近期内产能利用率将升高。

与此相对的是，各国将从金融市场抽出流动性。IHS公司认为，货币政策日益紧缩，不论是采用升息、出售资产还是提高准备金要求，都会促使投资者撤出大宗商品等风险较高的资产，从而将在市场中造成卖压。

这样的环境并不预示价格会出现2008年下半年那样的急挫走势。但也不是过去两年催生大宗商品市场牛市行情的那种环境。尽管个别大宗商品将有自己的走势，但总体来看，预计大宗商品价格在今后4-6个季度内将处于盘整状态，并略有下跌。

价格下跌

当前的下跌，标志着原油价格下跌行情的开始，这个行情预计将持续6-8个月。西德克萨斯中质油(WTI)将自当前低点小幅上涨，第三季度平均在每桶102美元，第四季度预计平均为100美元。布兰特原油价格将保持高于WTI，第三和第四季度平均价格分别为114和110美元。

天然气价格在欧洲市场保持坚挺，受益于较高的原油价格。而在美国，天然气价格则因页岩气供应过剩而走软。IHS公司预计，美国天然气价格将在年末有所上涨，符合季节形态，但仍然保持相对疲软。而欧洲天然气价格年内将保持涨势。

IHS公司认为，铜价已达到顶点，建议客户继续在其走软之际在现货市场买进。作为金属市场中的指标金属，铜价正在下跌，将在近期内给其它金属造成压力。

就铜而言，长期合约应该配上对冲策略，以参与预期中的修正。相对于2008年的下跌行情，这次修正会比较温和，但将会测试8500美元以下的支撑位。虽然我们认为存在真实的上涨可能，但中国经济成长放缓以及发达经济体政策紧缩导致投资者人气变化，将在未来六个月造成卖压。

查询进一步信息，请访问http://www.ihs.com/products/pricing-purchasing-analysis/index.aspx。